北交所“转板之一股”登陆科创板上市首日破发，但并未打破5月新股打新赚钱势头。

　　5月25日，观典防务科创板上市首日收跌23.63%，总市值日内缩水12.30亿元，若以原股东无交易的假设情形计算，原1.76万户股东户均浮亏近7万元。

　　剔除转板而无打新情况的“新股”观典防务，5月以来的新股上市首日无破发的势头并未被打破，打新赚钱效应仍在。截至5月25日，本月共有13只新股上市，首日收盘平均涨幅达60%。市场普遍将原因归结为三个方面，即市场回暖、新股发行价回归合理以及新股发行量的减少。数据显示，13只新股首发市盈率均低于行业平均市盈率，13只新股发行市盈率均值为26倍。

　　5月整体有所改善，但综观今年来的市场表现却并不乐观。中金公司团队总结了近期新股市场的几个变化。

　　一是从上市表现来看，注册制新股上市初期溢价率持续下滑，新股首日破 *** 形加剧。截至4月底，科创板、创业板和主板平均溢价率分别达-10%、17%和172%，注册制新股整体初期涨幅不佳，科创板甚至首次出现月度平均溢价率告负。

　　二是打新收益，年初以来打新收益低位震荡，注册制以来首次出现单月负收益。以2亿元A类账户为例，今年以来前4个月即使全部入围累积打新收益仅达0.41%;新规以来考虑入围率的情况下，累积打新收益贡献1.85%(年化3.18%)，科创板、创业板和主板分别达0.46%、1.22%和0.17%。

　　三是收益预期，网下打新风险上升，整体收益贡献收窄。结合新规以来，尤其今年以来IPO市场各维度数据变化，基于中性假设下，预计对于A/B/C类5亿元账户，全年打新收益或可达2.24%、1.61%和0.98%。

　　“转板之一股”上市首日破发

　　今日一只科创板新股的破发，让投资者对本月打新收益能否“妥妥地”生疑。

　　5月25日，观典防务开盘大跌20%，盘中虽有反弹，但并未改变弱势格局，截至当日收盘，该股下跌23.63%，报16.71元，成交25.79万股，成交金额为4.58亿元，最新总市值为39.69亿元。

　　观典防务本次在科创板上市较为特殊，其通过转板而非IPO上市，即由北交所转至科创板上市。

　　去年10月20日，观典防务向上交所报送转板至科创板的申报材料，11月10日申请正式获得受理。今年1月27日过会，3月31日获同意上市，成为之一家正式转板企业。

　　观典防务公告显示，转板后，公司A股总股本为2.38亿股，其中无限售流通股1.12亿股，发行价为21.88元。观典防务共计有股东1.76万户。上述股东也随之转入科创板。

　　以上述观典防务收盘价16.71元、发行价21.88元以及A股总股本为2.38亿股核算，总市值日内跌去12.30亿元。若简单核算，1.76万户股东或户均浮亏约6.99万元。

　　观典防务转板上市首日为何破发，市场普遍将其归结为四个方面的原因。

　　一是发行市盈率较高，且高于行业平均水平。公司公告显示发行市盈率为72.08倍，中证指数发布的其所属行业近一个月平均静态市盈率为41.26倍。

　　二是观典防务属于转板上市企业，但没有打新行为，由此并不能引发市场关注。

　　三是流通盘较大，以发行价核算，公司上市市值为52.07亿元，非限售流通市值为24.5亿元。科创板流通市值低于24.5亿元的有251家，占比为59.62%。

　　四是公司曾在精选层及北交所时期被爆炒，涨幅达10倍之多，登陆科创板更多是“利好兑现”。

　　5月打新赚钱势头未被打破

　　剔除转板而无打新情况的“新股”观典防务，5月以来的新股打新赚钱的势头并未被打破，本月新股无一上市首日破发。

　　截至5月25日，本月共有13只新股上市(不包括观典防务)，首日收盘平均涨幅达60%。新股分布方面，主板新股5只，创业板新股4只，科创板新股1只，北证新股3只。

　　5月24日，瑜欣电子、【东田微(301183)、股吧】登陆创业板，分别高开112.56%、100.7%。瑜欣电子首日涨幅达114.86%，为今年3月15日以来(除北交所外)首日涨幅更高的新股，若以一签500股来计算，中一签可盈利1.47万元，为5月以来更大“肉签”。

　　市场普遍将本月新股表现较好的原因归结为三方面，即市场回暖、新股发行价回归合理以及新股发行量的减少。13只新股首发市盈率均低于行业平均市盈率，发行市盈率均值为26倍。

　　部分新股机构报价谨慎

　　中金公司量化研究团队表示，年初以来发行融资稳中有升，近月稍有放缓。

　　“今年以来A股各板块新股发行节奏波动上升，截至4月底，2022年累计发行新股95只，合计募集资金总额达到1808亿元，平均融资金额达到19亿元，发行数量和融资规模高于去年同期，整体节奏稳中有升。”上述研究团队在研报中表示。

　　中金公司量化研究团队认为，通过对比分析机构询价行为发现，询价对象数量持续缩减，自去年10月以来打新收益下滑，询价对象总数亦逐月递减，截止2022年4月底，账户数量降至8000个左右。新股询价参与率存差异，总体上出现首日破发的新股，询价对象数量较同期未破发新股低一些，一定程度反映了机构在参与报价时存在一定审慎考虑和个股筛选。

　　该研究团队指出，部分新股机构报价谨慎，出现首日破发的新股，最终询价账户入围率也较低，也体现了机构报价过程较为谨慎。各类机构打新积极性不同，从各类机构询价参与率和规避破 *** 况来看，私募基金、公募基金参与积极性较高，信托公司、保险公司参与积极性较低。

　　上述研究团队表示，公募基金打新行为亦现分化，2022年4月仅半数基金打新收益贡献为正，不少产品也因此逐渐退出网下打新，灵活配置型基金较新规前减少350余个。

　　审核与过会方面，中金公司量化研究团队研究称，项目储备充足，创业板已审核待发行占比近半。

　　数据显示，截至2022年4月底，A股各板块审核通过尚未发行的项目累积达到198个，拟募集资金总额合计1992亿元，较去年年底相差不大;其中，创业板IPO项目数量占比超过50%，科创板融资规模占比超过50%。

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